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繼2019年深圳、佛山、長春、合肥和2020年無錫之后，由中國黃金報社聯合金雅福集團主辦，北京黃金經濟發展研究中心、中金文化傳媒、深圳市金雅福投資管理有限公司等承辦的黃金新趨勢系列高峰論壇，于9月6日在福建·廈門正式收官。

世界黃金協會中國研究經理賈舒暢出席本次論壇并發表了主題為《全球黃金市場展望與黃金的配置價值》的演講。賈舒暢和大家分享了2020年黃金的表現、全球黃金市場展望，并對當前經濟環境中黃金的戰略性配置價值進行解讀。他表示，從歷史上看，無論是在高通脹或通縮的環境中，黃金都有助于增加組合收益，而這樣的正向回報率則來自于黃金的需求多樣化和穩定性。在今年疫情肆虐的背景下，黃金消費雖被壓制，但投資需求卻受到了極大的關注，并且央行購金也在持續，彌補了黃金消費需求的疲軟。同時，他指出，黃金是一項收益來源，也是投資組合中分散風險的工具。在資產配置中加入黃金，能提升風險調整后的回報。

世界黃金協會中國研究經理 賈舒暢

以下內容根據賈舒暢演講整理（有刪減）：

2020黃金表現回顧：

黃金投資和消費冰火兩重天

回顧2020年的黃金表現，賈舒暢指出，今年上半年，黃金跑贏了其他所有大類資產，是全球表現最好的資產之一。

從需求上來看，隨著投資需求升溫，全球黃金ETF受到熱捧。截至今年8月底，全球黃金ETF總持倉增長了超過900噸左右，再度創下歷史新高。而在國內，黃金ETF市場也在不斷的擴張，這充分反映了黃金投資需求的升溫。

央行購金方面，盡管節奏有所放緩，但仍處于凈買入的狀態。根據世界黃金協會的調研結果顯示，全球央行儲備官員普遍認為，當前負利率是影響管理資產儲備的重要因素。對于投資組合，他們追求的是低風險，有一定的流動性和回報。另有80%的官員認為，黃金在危機中的作用，會有助于他們去管理外匯儲備，且認為未來全球的黃金官方儲備會進一步的增長。

賈舒暢提醒，盡管黃金ETF的總持倉創下歷史新高，但黃金的消費卻是降到歷史性的低點。世界黃金協會的統計數據顯示，2020年上半年，全球黃金飾品以及科技用金需求綜合下滑42%。

全球黃金市場展望：

黃金的投資需求有望得到支撐

對于全球黃金市場未來展望，賈舒暢認為，在全球低利率、市場波動、流動性風險加劇的背景下，黃金以其獨特的分散風險的優勢，將會贏得越來越多投資者的青睞。

針對大家比較關心的通脹和通縮問題，賈舒暢表示，一部分人認為，通脹的預期是會不斷的上升的。因為全球央行貨幣大量超發，貨幣加速流通，從而導致通脹預期升溫；另外一部分觀點認為，除了政府部門債務高企，居民債務也是比較高的，疊加疫情所導致很多國家和地區的民眾消費意愿減弱，而部分國家或地區的供給端恢復較快，當供給恢復的速度高于需求端時，就會形成通縮的溫床。

根據世界黃金協會的研究結果顯示，從歷史數據看，其實無論是通脹或通縮，黃金都是有正向回報的。極度的通脹或通縮帶來的恐慌情緒，以及通脹和通縮的場景中，經濟預期的變化和投資情緒的變化，綜合其他各類因素會促使投資者選擇配置一部分黃金去進行對沖。

而世界黃金協會將黃金表現和需求的驅動力主要概括為四個方面：經濟擴張、風險和不確定性、機會成本和勢能。綜合當前經濟環境考量，未來后三者有望成為驅動黃金需求的主要動能，同時，在經濟仍舊低迷的背景下，消費需求仍存在壓力。

當前經濟環境中黃金的配置價值：

黃金既是收益來源，也是分散風險的工具

對于當前環境中的黃金配置價值，賈舒暢指出，很多人認為黃金是一個不生息的資產，但黃金之所以不產生利息，是因為黃金沒有對手方風險或者沒有信用風險。把黃金作為一個投資品來看，其收益率仍是比較可觀的，所以黃金是投資組合中的一項收益來源。

黃金需求的多樣性和穩定性，以及其供應的平穩是黃金會在長期產生收益的主要原因之一。

除此之外，黃金還能夠有效的分散投資組合的風險。根據世界黃金協會公布的數據顯示，在經濟擴張時，黃金與該周期中表現良好的風險資產的相關性是比較高的。這說明在經濟擴張階段，黃金的價格有受益的。而在經濟收縮時，不管是跟國內股市還是全球股市還是大宗商品，與黃金的相關性大幅的降低，為此，黃金成為在風險資產表現不佳時分散整個投資組合風險的一項重要工具。

至于今年3月份，黃金跟隨全球市場大幅下跌，賈舒暢解釋到，在全球資產出現恐慌性拋售的時候，黃金作為一項流動性來源，很多人是傾向于把它賣出，去補充其他風險資產的一些保證金的追加要求等，這也得益于黃金有一個極具深度流動性的市場，能夠在特殊時期快速變現滿足投資者要求。但整體表現來看，黃金下跌幅度有限，反彈速度最快。從長周期來看，黃金的年化回報率超過了許多國內的主流資產。