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陳政銘觀點：

1、美股下跌最重要的兩個因素，一是新冠肺炎疫情在全球的蔓延；二是國際原油價格的暴跌。

2、盡管疫情和原油下跌都將對美股產(chǎn)生沖擊，但A股則不會完全跟隨美股的走勢，或有可能走出獨立行情。

3、當(dāng)全球股市處在震蕩的行情中時，建議大家當(dāng)前可以適當(dāng)降低自己的風(fēng)險資產(chǎn)配置，或適當(dāng)增加避險資產(chǎn)的配置。

4、當(dāng)前是布局A股數(shù)十年難得一見的低點。投資者可以逢低布局基本面良好，且價格合適的個股。方向選擇上，可重點關(guān)注半導(dǎo)體、高端制造、金融和黃金等相關(guān)標(biāo)的。

導(dǎo)語：近期，美股在牛市整整11周年之際遭遇了“黑色星期一”，引發(fā)市場對全球經(jīng)濟擔(dān)憂。3月9日晚間，美國股市開盤后，因跌幅過大觸發(fā)了熔斷機制，隨后觸底反彈，跌幅收窄。驚心動魄的背后，是對美股信心喪失所引發(fā)的恐慌性拋盤，更是對全球經(jīng)濟未來前景的擔(dān)憂。在此背景下，如何看待美股暴跌所帶來的事件性沖擊，如何在當(dāng)前市場環(huán)境中保衛(wèi)財富，在本期的節(jié)目中，我們邀請到了金雅福投資總經(jīng)理陳政銘為我們分享，美股熔斷后，我們應(yīng)該如何應(yīng)對？

主持人：陳總，您好。周一的美股大跌觸發(fā)了熔斷機制，并且這也是在美股推出熔斷機制后的第二次被觸發(fā)，很多人把這次美股的熔斷稱作為“史詩級的崩盤”，您是如何來看待的？引發(fā)其劇震的因素又是什么呢？

陳政銘：這次美股的下跌，我們首先要弄清楚原因到底是什么，主要的因素有兩個。第一是新冠肺炎疫情在全球的蔓延，其實在疫情剛剛發(fā)生時，全球股市的波動并不大。但是，當(dāng)疫情開始向全球蔓延時，很多國家的股市開始下跌。第二個因素是國際原油價格的暴跌。近日，俄羅斯和沙特的石油協(xié)議事件導(dǎo)致油價大跌，從而成為了美股周一大幅度下跌，甚至觸發(fā)熔斷的導(dǎo)火索。油價下跌30%，對于持有期貨倉位的投資者來說，損失極為慘重，這也說明油價下跌幅度之大。

目前，美國在原油出口國里面總量最大。此前，美國有頁巖油的開采技術(shù)，所以原油的出產(chǎn)量實際上已經(jīng)超越沙特阿拉伯，成為全世界原油出口最大的國家。所以，在油價如此之大的波動下，必然會影響美股的走勢。因為，美國有許多煉油企業(yè)，甚至很多這類企業(yè)有在銀行發(fā)行債券或融資。當(dāng)油價下跌時，將會對相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生沖擊，甚至影響到金融體系。因此，原油的下跌成為了美股波動最主要的原因。

當(dāng)然，除了疫情和原油下跌，伴隨著美股此前的一路高歌猛進，市場對于美國經(jīng)濟和美股風(fēng)險的擔(dān)憂也未曾停止，在此背景下，兩重因素的引爆，導(dǎo)致美股大幅下跌。

主持人：作為全球股市的老大，美股的走勢可謂是牽一發(fā)而動全身，美股的大跌更是進一步加劇了對全球經(jīng)濟下行風(fēng)險的擔(dān)憂，您是如何來理解其后續(xù)的影響呢？

陳政銘：目前全球呈現(xiàn)出一體化的態(tài)勢，而美國經(jīng)濟占據(jù)的地位舉足輕重，因此美股的波動也會影響到其他國家或地區(qū)。那么對A股的影響如何呢？我們需要清楚的思考，美股下跌的原因?qū)τ谖覀傾股市場是否也會產(chǎn)生同樣的影響。

比如，油價下跌會影響到美國生產(chǎn)頁巖油的企業(yè)和金融體系，但是在中國實際上未必會產(chǎn)生類似的影響。美國是全世界最大的原油出口國，而中國卻是全世界最大的消費國，油價下跌反而會降低中國的購油成本。

又比如美國的銀行業(yè)，借了很多錢給美國的煉油廠及相關(guān)企業(yè)，如果油價下跌至企業(yè)煉油成本，那么企業(yè)油氣開采的越多，虧損就越嚴(yán)重，從而沖擊到美國的金融體系。那我們看到美國的銀行股在下跌，是不是也代表著中國的銀行股也要應(yīng)聲下跌呢？我覺得邏輯是不一樣的。因為中國的銀行業(yè)沒有很大的資金鏈在煉油企業(yè)上面，所以要看清楚兩國間相關(guān)企業(yè)的差別和影響。

再如疫情，就美國而言，當(dāng)前還是向上的趨勢，甚至有外界猜測由于防護不足，可能將導(dǎo)致疫情的負面影響會進一步擴散。而中國疫情的控制已經(jīng)得到了明顯的成效，近期我也注意到有些學(xué)校也在安排復(fù)學(xué)的日期，許多商家也開始逐步復(fù)工。對國內(nèi)而言，疫情已經(jīng)慢慢走過拐點，經(jīng)濟活動也在恢復(fù)的過程中。但除了中國之外，其他國家卻是越來越嚴(yán)重。所以，疫情的影響程度是不一樣的，你把這個邏輯理清楚，你就更不需要跟著恐慌。那么，A股實際上不會完全跟隨美股的走勢，或有可能走出自己的獨立行情。

主持人：那么，當(dāng)前全球市場震蕩的環(huán)境下，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對呢？

陳政銘：當(dāng)全球股市處在震蕩的行情中時，建議投資者適當(dāng)降低倉位，倉位可控制在50%以下。如果倉位過高或者杠桿過大的話，非經(jīng)濟因素所造成的波動而導(dǎo)致的損失難以預(yù)料。同時，建議投資者適當(dāng)配置部分避險資產(chǎn)。

比如，我持有的倉位有到8成，其中有5成倉位是布局我所看好的股票，另外3成是配置給了黃金，那么這3成的黃金實際上是為了對沖5成的產(chǎn)業(yè)投資。因此，真正有風(fēng)險敞口的倉位配置實際上只有2成。所以，建議大家當(dāng)前可以適當(dāng)降低自己的風(fēng)險資產(chǎn)配置，或適當(dāng)增加避險資產(chǎn)的配置。

除此之外，我認為當(dāng)前也是布局A股數(shù)十年難得一見的低點。投資者可以逢低布局基本面良好，且價格合適的個股，等待股票后期的上漲。方向選擇上，可重點關(guān)注半導(dǎo)體、高端制造、金融和黃金等相關(guān)標(biāo)的。

主持人：那就是建議大家當(dāng)前可以適當(dāng)降低倉位并配置一些避險資產(chǎn)來對沖風(fēng)險。好的，感謝陳總的分享，也感謝大家的收聽，我們下期節(jié)目再見。