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圖片來源：攝圖網

新型冠狀病毒肺炎疫情（以下簡稱“新冠肺炎疫情”）仍處于爆發階段，對于各行各業的影響可能不能完全體現出來，影響最為直接的是旅游、影視、餐飲、航空等行業。由于正值春節，疫情尚未對制造業產生實質性影響，然而疫情最嚴重的武漢和整個湖北省已經進入“封城”狀態，最新消稱，湖北各類企業復工時間不早于2月13日，而武漢不僅是一個一千多萬人口的超大型城市，更是中國制造產業鏈上的關鍵一環，在電子、汽車、醫藥等領域擁有成規模的產業集群，如果武漢的生產和物流停止，一些湖北以外的產業鏈下游企業可能也會面臨斷供停產的問題——疫情對制造業的影響不會這么簡單，因為制造業是通過產業鏈將不同生產環節聯系在一起的，一旦一環受到沖擊，其他環節也會受到影響。

除此之外，世衛組織（WHO）1月31日凌晨宣布新冠肺炎疫情為“國際關注的突發公共衛生事件”（PHEIC）。這次世衛組織在聲明中高度肯定了中方的防控舉措，并強調，不建議對中國實施旅行和貿易限制——世界衛生組織總干事譚德塞表示，中國采取了超常規的有力措施，中國在很多方面為應對疫情提供了榜樣。

疊加各種因素，于經濟而言，疫情影響究竟有多大呢？對此，我們也將對武漢“封城”及被認定為PHEIC事件做一個剖析。

從武漢產業結構的角度出發，武漢“封城”主要的影響在中國制造產業鏈。

首先，要介紹一下武漢在全國的經濟地位：武漢2018年GDP近1.5萬億，在全國萬億GDP城市中排名第9，常住人口1089萬，是中部六省（湖南、湖北、安徽、江西、河南、山西）唯一的副省級城市，九省通衢的綜合交通樞紐，也是全國重要的工業基地。

據統計，武漢本土的A股上市公司共有61家。根據天風證券對各省上市公司營收占比結構的分析，湖北省排名前四的行業是汽車制造（東風集團）、建筑工程（葛洲壩）、藥品零售（九州通）和通信設備（烽火通信、聞泰科技）。其中，武漢是中部的汽車制造基地，也是全國重要的光電子信息設備生產基地。

資料來源：WIND，天風證券研究所

根據《2019年武漢市政府工作報告》，光電子信息、汽車及零部件、生物醫藥及醫療器械是武漢市的三大支柱產業，2018年主營業務收入總量突破5000億元；軟件和信息技術服務業營業收入突破2100億元；金融、商貿、物流、建筑等行業增加值均過千億元。

武漢既有來自長三角和珠三角轉移的大眾工業，如美的、格力、TCL等都在武漢設廠，也有東風、武重等國企巨頭，形成了汽車、鋼鐵等幾大千億產業集群。武漢的高新技術產業也非常強勢，根據《2018年武漢市統計年鑒》，電子信息、先進制造、新材料、生物醫藥與醫療器械、新能源與環保等高新技術產業的產值規模靠前，“光谷”的電子光通信產業漸成規模。

武漢的第一個支柱產業是電子和光通信設備制造，“光谷”在全國光通信制造領域的地位非常重要。

武漢第二個支柱產業是汽車。武漢汽車裝備制造業的龍頭是世界500強東風汽車，圍繞著東風，武漢聚集了東風乘用車、東風本田、神龍汽車、東風雷諾、上汽通用五大整車企業。武漢之外，襄陽有東風日產（包括英菲尼迪），十堰有東風小康，宜昌有廣汽傳祺。根據《2018年武漢市統計年鑒》，2017年武漢生產了190萬輛汽車，汽車制造業主營業務收入3300億元。

此外，根據《2018年武漢市統計年鑒》，武漢有380家規模以上汽車制造業企業，其中著名的零部件和配件生產商有格特拉克、德爾福、法雷奧、住電、霍尼韋爾、偉世通、萬向，涵蓋底盤、變速箱、車身、電子、內飾、玻璃等主要零部件，如果持續停產可能對下游整車生產有一定影響。

武漢的第三大支柱產業是醫藥。武漢醫藥產業不僅有九州通、人福、遠大、健民、馬應龍等行業領軍企業，還有明德生物、海特生物、安翰科技等新興企業。根據《2018年武漢統計年鑒》，2017年武漢的化學原料藥產量為1.77萬噸，這些原料藥用于湖北境外的比例未知，所以對下游產業鏈的影響暫不確定。

短期來看，疫情對制造業的沖擊是“一過性”的，有可能會被產業鏈所放大：

一是武漢停產的直接影響，二是武漢停產對產業鏈上下游企業的間接影響，三是湖北周邊的河南、重慶、湖南以及流動人口較多的浙江、廣東等省份延遲復工的影響進一步被產業鏈放大。疫情主要沖擊以服務業為代表的第三產業，這樣將會導致服務業的新增就業崗位有所減少，例如住宿餐飲業、娛樂業、旅游業以及交通運輸業等可能會受到一定的沖擊。

長期來看，隨著疫情減弱、生產恢復，疫情對制造業的影響最終會逐漸消失。從整體來看，武漢只是集聚部分產業，而并非全部制造業都涉及，而且大部分武漢的制造企業都有同業替代者，對全國制造業復工影響有限，不會造成區域性的產業產能緊張，更不會對全國制造業造成巨額的直接經濟損失。

另外，大家比較關注的是PHEIC事件對中國經濟的影響。世衛組織（WHO）1月31日凌晨宣布新冠肺炎疫情為“國際關注的突發公共衛生事件”（PHEIC）。那什么是PHEIC呢？PHEIC是世衛對個別流行病或公共衛生危機爆發所作的公告。

世界衛生組織總干事譚德塞表示，這次世衛組織在聲明中高度肯定中方的防控舉措，并強調，不建議對中國實施旅行和貿易限制，中國采取了超常規的有力措施，中國在很多方面為應對疫情提供了榜樣。此次將新冠肺炎疫情列為國際關注的突發公共衛生事件不是對中國沒有信心，而是對個別衛生防疫能力較弱國家的一個提醒。

圖片來源：攝圖網

影響疫情是否構成PHEIC的因素包括：疾病感染病例、死亡病例、傳染性、治療效果、疫區人口密集程度；病情發展速度；是否傳出國境；是否需要限制國際旅行及貿易等。世衛組織（WHO）宣布在中國爆發的新型冠狀病毒為國際突發公共衛生事件，這可能對資本市場風險情緒形成進一步的影響，但WHO同時針對本次新冠肺炎疫情，認為沒有必要采取限制（往中國）國際旅行和（與中國）貿易的限制措施，對我國經濟邊際上的進一步沖擊有限。“國際突發公共衛生事件”可根據疫情的演進隨時撤銷，或在三個月后自動撤銷——3個月后將重新評估，相信以中國人民的行動力，3個月后控制住疫情，取消PHEIC是大概率的。

從歷史上的PHEIC對經濟的影響來看，經濟損失是難以避免的。例如2009年在墨西哥爆發的甲型H1N1流感，對墨西哥旅游經濟預估有50億美元的損失。據WHO數據，該疫情對全球股市造成沖擊，使全球股市下跌10%左右。

再如，2014年的西非埃博拉。兩年時間內由埃博拉疫情引發的經濟損失高達320億美元，且埃博拉出血熱給疫情最嚴重的幾內亞、塞拉利昂和利比里亞三國造成了約130億美元的經濟損失。

那么，對于“被認定為PHEIC”這件事，其對于經濟、資本市場的負面影響是否會造成難以挽回的損失呢？實際未必。

以2015年底出現在巴西賽卡病毒為例，2016年2月初巴西賽卡病毒也被WHO認定為PHEIC。

塞卡病毒感染最嚴重的巴西，不僅飽受疫情的困擾，而且由于當時經濟上因嚴重依賴大宗商品貿易，受世界大宗價格變化的影響，巴西經濟受到重挫。

2015年巴西實際GDP同比增長為-3.6%，進入負增長區間。進入2016年，盡管疫情嚴重，但巴西的經濟增速不僅沒有繼續下滑，甚至在疫情結束的2017年扭虧為贏，實現1.06%的同比增長。此外，更讓人驚嘆的是，2010年，巴西經濟還錄得實際GDP同比增長7.5%的優異成績。

與此同時，巴西的股市表現也同樣令人出乎意料，2016年1月20日錄得最低點后，圣保羅IBOVESPA指數便開啟了5年的長牛之旅。

由此我們可以推斷，對于“被認定為PHEIC”這件事，其對于經濟、資本市場的負面影響只是短暫的。之后，隨著經濟運行步入正軌，經濟上升趨勢也不會改變，同時，在疫情發生后3-6個月，股市大概率會迎來雙位數的反彈。

綜上，疫情或許會讓部分行業“暫停”一會兒，卻不會是常態，對于市場的影響更多在于非理性的情緒主導，隨著疫情的逐步控制，我們也將看到經濟和資本市場重新開啟新征程。