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2003年SARS疫情至少在方向上是一致的，但影響程度要視疫情防控形勢的變化而定，尤其是要謹慎預判疫情的不同演化時期所帶來的投資機會變化。

分板塊來看，疫情對各行業的結構性影響較為明顯，需要根據疫情演化的時間具體分析。下圖展示了當年若干受SARS疫情影響較大的行業，大多數行業板塊在疫情發展期（2002年12月-2003年2月）和疫情高峰期（2003年3月-2003年5月）的表現大相徑庭。大多數行業出現了疫情發展期上漲、高峰期明顯下跌的情形，典型的行業包括酒店、餐飲、旅游、商貿零售等。而乘用車、物流、醫藥等行業則更加受到需求轉移和擴張的影響，業績和估值雙漲。其中，乘用車板塊上漲的原因，除了行業處于快速成長期以外，疫情對公共交通的負面影響觸發了更多的私家車需求；物流業上漲則受到當年電商需求的爆發。

不可否認，因疫情引起的階段性恐慌會令權益市場出現一定幅度的調整。

雖然在距離金融市場開市的前兩天，五部委聯合出臺政策，進一步強化金融對疫情防控工作的支持。央媽在當日不僅投放了1200億流動性，還下調了10bp，對市場流動性的“呵護”可見一斑。遺憾的是，在“羊群效應”的“踩踏”之下，金融監管的“保駕護航”并沒有能“穩定軍心”。

那么，我們就要因此而悲觀嗎？顯然不是！

疫情是突發的事件沖擊，可能會在短期內造成較大的沖擊，但從中長期來看，疫情造成的影響是階段性的，一旦疫情過去，被“暫?！钡慕洕棉D，企業盈利也會迎來改善。

借用鵬華基金董事總經理王宗合的比喻，如果將經濟比作人，突發疫情相當于得了一次重感冒。人得了感冒未來肯定會康復，同樣，經濟得了一次感冒也不會影響經濟的長期競爭力、長期潛在增長力和韌性，因此，不宜過度放大短期情緒，而忽視長期力量。

毋庸置疑，在疫情爆發的階段，投資者信心會階段回落、甚至出現一定程度的恐慌，避險需求會成為短期的第一需求。短期內，國債、黃金為代表的避險資產會表現更好，股票、商品為代表的風險資產價格有回落壓力。

股市：市場回落空間相對有限，金融、公用事業等板塊抗跌性強

如果以2003年市場的回落幅度作為參照。2003年受非典的影響，A股、港股的回落幅度分別為8.8%、8.5%左右。春節前，A股、港股較前期高點回落約5%，股市未來一段時間的回落空間相對有限。并且從經濟內在趨勢看，企業盈利有望在庫存周期的帶動下回升。如果股價出現情緒性下跌，股市估值更具吸引力，那么股市將會面臨較好的買點。

從行業上看，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響較大的行業短期表現偏弱。而金融、公用事業的抗跌性更強。如果市場信心回升，則前期回落較大的行業，會有更大的反彈動力。

大宗商品：短期基本金屬原油價格階段性回落，長期基建投資帶動大宗需求上升

受疫情影響，投資者對大宗商品的需求預期減弱，以基本金屬、原油為代表的大宗商品價格階段回落——由于中國抗擊疫情任重而道遠，短時間內對國際油價仍起到抑制的作用，加上成品油調價計算規則中的慣性定律，汽柴油的下調幅度還有可能繼續擴大。為控制新型冠狀病毒肺炎疫情擴散，全國范圍內迎來企業延長假期、高速限行、公共交通停運，絕大部分民眾居家避險，私家車出行頻率與出行半徑大幅萎縮，國內成品油市場消費量急劇下降。傳統的汽油春節需求小高峰已不復存在。另外，由于大型戶外工程、工礦企業、物流運輸等行業短期內難以復工，柴油需求更是處于冰點。而春節期間，靠探親、旅游等帶動的航空客運量大幅提升預期亦被打破，航空煤油需求同樣面臨尷尬境地。綜合來看，1-2月份，國內成品油市場消費量明顯回落，預計跌幅將在15-20%。

隨著投資者對疫情預期趨于穩定，特別是積極財政政策主導的基建投資加大力度會帶來大宗商品需求的上升。大宗商品的價格會有較大幅度的回升。

黃金：短期黃金價格隨疫情發展上漲

作為傳統的避險資產，黃金是新型冠狀病毒肺炎疫情環境里投資者偏好的資產。短期會隨著投資者擔憂的上升而上漲。

因此，我們建議投資者在現階段首要配置的資產應當是避險的黃金（包括實物黃金、飾品黃金以及黃金主題投資基金），此外還需要增加資產配置組合的靈活性。

比如在A股的配置中，不建議一味地減持，應更加仔細地甄別，包括行業增長潛力，個股的質地等等；或者，也可以通過配置各類股票型基金來分散持股風險。

此外，保本類產品值得增持，比較有代表性的是銀行結構性存款、現金管理類產品、公募貨幣基金等。這類資產一方面在風險資產整體回落的環境里，為客戶提供穩定的正收益。另一方面，他們的高流動性也為低位買入優質資產提供了足夠的靈活性。同時，量化對沖策略的私募基金、蝶式期權組合基金等包含金融衍生品的新型理財產品，也可以為客戶帶來比較穩定的投資收益率。