8月18日，由中國黃金報社主辦，金雅福集團聯合主辦，北京黃金經濟發展研究中心、中金文化傳媒有限公司、深圳市金雅福投資管理有限公司、深圳市金雅福設計創意有限公司承辦的“2019黃金新趨勢（深圳）高峰論壇”在深圳舉行。
隨著國際金價穩固步入上行軌道，越來越多的跡象和證據表明，黃金正步入新一輪的增長周期。創新驅動、消費升級的新經濟時代，黃金及珠寶行業在可預見的新一輪增長周期，能否抓住市場的紅利并重塑行業生態？個人投資者該如何抓住新一輪黃金市場帶來的投資機遇？業內眾多專家學者及從業者參與這次論壇，深入剖析黃金市場發展新趨勢。
論壇上，世界黃金協會中國區投資總監楊振海發表了主題為《全球黃金市場發展形勢及最新動態》的主旨演講。他認為未來黃金收益值得期待，并且可以抵御風險。
世界黃金協會中國區投資總監楊振海
注：以下內容根據嘉賓演講整理，未經嘉賓本人審閱，有刪減。
01 全球黃金基本面情況
供給方面，全球黃金供給非常分散。如果看年產量，大概可以分為四個量級，400噸以上的是中國，300噸左右是澳大利亞和俄羅斯，200噸的是美國和加拿大，底下的部分大概就是100多噸的。黃金的供給相對分散，但比較穩定。
黃金每年固定在價格上有增長，主要是來自GDP存量的規模比黃金產量的規模大很多。
同時，全世界主要礦產的統計數據發現，規模占全球年產量70%左右。其中，2018年左右是供給的高峰，之后2019年、2020年大概的情形是逐步往低。
需求方面，黃金的需求也非常分散。大類資產配置中黃金相關系數和其他資產相比很弱，主要是因為供給面非常分散。除了地域的供給面分散，從需求層面來講也非常分散。
黃金除了有金融或貨幣屬性，另外一個屬性是商品屬性。商品屬性對貨幣屬性，按照2009年到2018年十年的資料看，是六成對四成的關系。
另外，黃金相較于其他的貴金屬品種，有保值的作用。從投資體量看，黃金每年是1.2萬億，這是2018年的數字了。白銀相對只有1/10，非常少，1100億。鈀只有800億，鉑只有400億，黃金遠勝于其他的貴金屬品種。從投資規模看，白銀只占17%，鈀占0.1%，也就是2018年的投資需求是減少的。鉑的投資需求只有4%。貴金屬領域的投資只能看黃金，其他三個扮演的角色都非常弱。
02影響黃金價格走勢的主要因素
1、跟美元的指數關系
2018年年底之前，黃金的走勢和美元指數的走勢高度相關，主要是去年年底之前美聯儲還處在升息的狀況，對黃金形成很大的制約。2018年之后黃金的走勢主要是反映市場的不確定性，尤其反映一部分降息需求。事實上，今年以來金價與美元指數直接的關系主要是反映了風險因素，沒有特定的關系。
2、投資因素
影響黃金價格的因素主要是投資，看兩個方面：一是美國的期貨市場，二是全球ETF市場。2018年年底，整個凈頭寸是多年少見的負凈頭寸，反映美國不斷加息的狀況。2018年年底之后，空頭快速回補。8月6日到2018年的高點，相對于2016年還沒有到高點的部分，目前凈頭寸有705噸。我們內部分析師覺得這段時間上漲態勢，如果有短期的合理修正是有助于長期黃金繼續走多的狀況。
3、實物投資
ETF整個存量規模的變化。目前ETF全球2600噸的規模，最近兩個月尤其是6月份和7月份相對過去比較起來都是大規模的增持。
4、短期因素
最重要的是實際利率，就是年度利率減通貨膨脹。接下來利率政策環境還是比較走低，對黃金還是很大的支撐。
2018年以前和過去半年都有主導性因素在影響。2019年第四季度，美元指數相對還是比較偏于穩定，降息預期增強，實際利率還是偏走低。標普500，美國機構投資人的部分可能預期震蕩，但是風險比較向下的方向走。未來第四季度影響黃金的因素還是比較偏多的。 債務規模。美國的債務規模到了快不能支撐的地步。如果美國債務大幅縮減，最主要的方式就是讓美元大幅度貶值。美國政府有可能這樣操作，這是畢馬威認為有可能發生的情形。這不是光只有它看到，所有各個國家的中央銀行都要維持合理的債務來支撐整個社會體系。其他中央銀行也看到這個情況，也在調整外匯資產儲備狀況。
03 最聰明的機構投資人現在做了什么？
第一，中國。中國黃金的儲備規模是1936噸，大概是美國8000噸的1/4左右，占整體儲備規模的2.7%，相對是比較少的。俄羅斯，美債持有量2012年大概有1600億美元，在過去幾年美債已經降到幾乎是0，黃金的部分一直在買入，最近兩年買進600噸的規模。1噸黃金簡單算是5000萬美元，大概2000多億美元的規模。
第二，印度。印度2018年7月之前黃金的儲備沒有什么變化，但是2018年7月以后不斷買入，現在的規模大概是618噸，占整個儲備規模的6.6%。
第三，土耳其。土耳其2018年和美國有比較大的沖突，有些經濟制裁，所以土耳其不斷調整外匯儲備和黃金儲備的規模。土耳其中央銀行的儲備規模，持有量大概294噸。土耳其中央銀行不僅自己買，也鼓勵所有的商業銀行買進黃金，到目前買進了203噸。因為商業銀行可以調整存款準備金，用存款準備金的一部分買黃金，把黃金分散到商業銀行。土耳其的黃金持有量占儲備規模是21.6%，非常高。
04 大類資產配置中，黃金是最優選擇
證監會在去年推出了14檔公募基金，在14檔新批的基金里面，有5檔投資黃金，平均比例是5.8%。有些基金相對投資更靈活一點，除了配置黃金也配置黃金礦業公司的股票，配置的頻率很高，大概是21.2%。
看過去10年，2007年到2018年，黃金的收益有5%，跟貨幣市場的貨幣基金或者債券型基金差不多，但黃金大概漲了快20%且不是年化收益，跟權益市場比沒有差多少，而且還不用考慮選股這么復雜的事。且2016年到2018年黃金的表現也不差，接下來這一兩年股票不是很放心，放貨幣市場利息太低，黃金是資產配置中最優選擇。
此外，從尾部風險管理看，過去比較重要的危機，黑色星期一、伊拉克入侵科威特……標普500跌了20%，上證指數下跌17.7%，黃金平均上漲7%左右，是很好的資產配置類別。
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