現貨黃金周四強勢反彈，美市盤中最高上探至1502.90美元/盎司，金價觸及日內低位后直線拉升，大幅暴漲，漲幅逾10美元，重返1500關口，技術性買盤持續跟進。
今年，美聯儲被迫開啟降息大幕之后，黃金走出了一波波瀾壯闊的牛市行情。隨著外圍風險事件逐漸出現緩和后，市場風險情緒開始回升，全球股市的反彈對黃金形成短期壓制。疊加之前的上漲中積累了太多獲利盤，黃金短期一直呈現高位震蕩的格局。而關于黃金后市的表現，澳新銀行認為，確定黃金的公允價值顯得非常重要。
一
從歷史數據來看，黃金的公允價值和現貨價格之間一直存在著千絲萬縷的關系，但兩者卻常常無法保持同步。數據顯示，2000年以前黃金被嚴重低估，現貨價格遠低于公允價值。直到2008年金融危機爆發后，避險需求空前激增，現貨黃金價格才恢復到接近公允價值的水平。按照歷史經驗，如果現貨黃金價格和黃金公允價值出現較大幅度的背離時，現貨黃金價格往往會出現逐步回調或反彈。
澳新銀行的研究團隊在一份報告中指出，根據黃金價格的主要推動因素——利率、通貨膨脹和美元匯率進行逐一推算，可以大致測算出黃金的公允價值約為1400美元/盎司。這一數字，比現貨黃金當前的價格低了近100美元。
那么現貨價格遠高于公允價值，是否意味著金價即將大幅回調？對此，澳新銀行認為黃金多頭不應該就此絕望。海因斯表示，即便現貨黃金價格高于黃金的公允價值意味著金價存在回調空間，但在下述因素的推動下，黃金要實現反彈也不成問題。更重要的是，金價在短期內回調至公允價值水平，將為投資者增加黃金敞口提供機會：
“雖然公允價值低于現貨價格不是一個利好信號，但我們的模型還顯示，金價可能在未來6個月突破1700美元/盎司。換句話說，金價回調正好為多頭趁低吸納提供了機會。我認為，從基本面因素來看，黃金仍是投資組合多樣化的絕佳選擇。”
二
談及推動黃金反彈的基本面因素，海因斯首先提及了美聯儲貨幣政策的未來方向。根據澳新銀行的預測，美聯儲今年還會再降息一次，然后在2020年初按兵不動。海因斯在報告中指出，該行得出上述預期的基礎是美國正在經歷經濟周期中期的放緩。
此外，澳新銀行還是認為，美國通脹率將在較長時期內低于美聯儲2%的目標，所以美聯儲在未來很長一段時間內都不會有加息的空間。
其次，海因斯還提到美元、美債和美國貨幣體系對黃金價格的影響。一方面，海因斯和庫馬里一致認為，美指企穩、美元匯率回落，為金價在回調之后實現反彈提供了必要基礎。另一方面，澳新銀行的報告還指出，隨著現貨金價格與衍生金價格之間的差距不斷擴大，黃金長期前景被低估，金價的上升潛力還沒有完全展示出來。
三
目前從技術上看，黃金多頭已突破關鍵阻力帶1495-1500，總體具有近期技術面優勢，日線圖上有一條長達六周的下降趨勢線也有所遏制。不過，MKS PAMP Group認為，金價需要出現新的地緣政治風險事件，或股市出現意外的負面消息，才能大幅升至每盎司1500美元上方。
道明證券策略師表示，如果國際貿易局勢緩解，同時美國放松貨幣政策，將有助于經濟避免更嚴重的下滑，而這可能會影響美聯儲的溝通策略。但策略師們補充稱，長期金價正在走高。隨著全球經濟放緩，全球央行進一步降息，預計明年金價將突破每盎司1600美元。
以黃金為主的資產管理公司Sprott Inc的首席執行官Peter Grosskopf表示，即使是負利率和寬松貨幣政策也無法帶來足夠的經濟活動，從而難以讓增長率超過債務余額增長率，美聯儲已被困住，黃金現在是必不可少的投資組合資產。
另有市場分析人士稱，即使風險市場回暖，投資者也可以更多將黃金作為對沖品種來配置，控制好短期頭寸后，可以戰略對沖風險資產的上漲風險。
綜上，黃金盡管短期受到利空壓制，但依舊具有良好的吸引力，投資者可適當建倉。
（內容綜合自金十數據、匯通網）
粵公網安備 44030302001086號