久操福利-尤物在线网站-国内成人精品亚洲日本语音-花蝴蝶亚洲一区二区三区|www.xawyxh.com

汪曙宏觀點：

1、2020年，隨著機構可投資金額的下滑，機構出手將會更加謹慎。因此，投資開始呈現出抱團取暖的現象，扎堆投向優質的明星項目，以抵御風險。

2、私募股權投資行業正迎來規范化發展時代，同時，行業扶持與引導政策也將助力私募股權投資行業發展。

3、2020年，隨著機構可投資金額的下滑，機構出手將會更加謹慎。因此，投資開始呈現出抱團取暖的現象，扎堆投向優質的明星項目，以抵御風險。

4、未來我國經濟的增長將由要素驅動轉向創新驅動，與此相適應，金融市場也將由間接融資轉向直接融資。

5、在全球布局科技新周期，與中國經濟產業轉型疊加下，投資者通過私募股權投資產品的配置，有望分享中國在科技創新、消費升級中蘊藏的巨大紅利。

導語：數據顯示，2019年，中國高凈值人群達到349萬人次，其中資產在1000萬-5000萬之間的有166萬人，可投資資產上億的高凈值人群達到17萬人次。同時，私募股權投資基金中的LP中有一半以上都是富有家族及高凈值客戶、企業和上市公司，這三者中以富有家族及高凈值客戶占比最高，共有9845家。這也意味，有越來越多的高凈值人士將投資的目光聚焦在私募股權。那么，什么樣的PE項目更具有發展前景呢？在本期的節目中，金雅福投資投研經理汪曙宏將為您做詳細的解析。

主持人：汪經理，您好。您是否能結合當前的經濟形勢和政策變化來跟我們分析一下私募股權投資的宏觀環境？

汪曙宏：好的，我就從三個角度來分析私募股權所面臨的宏觀環境：第一是整體經濟增速、第二是資本市場政策變化、第三是我國未來經濟結構調整方向。

首先，經濟增速經過初步測算，2019年GDP是百萬億元，增速達到了6.1%，符合當初設下的目標，相對是低于2018年的6.6%的增速。這是我國經濟由高增速轉向高質量發展階段的必然結果。

近年，不僅是國內，受累于全球經濟放緩，全球私募股權行業的投資收益與募集規模均出現一定下滑。2019年以來，隨著宏觀經濟下行壓力加大、國際貿易摩擦、資本市場波動以及資管新規推出影響延續等多種因素影響，我國私募股權投資行業面臨的募資環境明顯降溫。

2020年，隨著機構可投資金額的下滑，機構出手將會更加謹慎。因此，投資開始呈現出抱團取暖的現象，扎堆投向優質的明星項目，以抵御風險。

第二，政府對于資本市場的監管和引導政策。目前我國私募股權投資行業已形成由中國證監會行使私募股權投資基金監管職責，中國證券投資基金業協會根據《證券投資基金法》的規定和證監會授權，對包括私募股權投資基金管理人在內的私募基金管理人進行登記，對其所管理的基金進行備案，并陸續發布相關自律規則的“法律、部門規章和自律規則”相結合的監管架構，私募股權投資行業迎來規范化發展時代。

在行業扶持與引導政策方面，近年來，國家各部門及各地方政府都鼓勵私募股權投資基金的發展，出臺一系列優惠政策。同時，中國證監會積極推動的二級資本市場的制度完善（包括注冊制、創業板、新三板分層、深港通等等）也是為私募股權投資市場鋪路，助力私募股權投資行業發展。

第三，中國未來的經濟結構。眾所周知，宏觀環境是股權投資的驅動力之一。未來我國經濟的增長將由要素驅動轉向創新驅動，與此相適應，金融市場也將由間接融資轉向直接融資。股權投資運作模式和發展方式與創新驅動的內在要求高度一致，面臨廣闊的發展機遇。同時，中國政府也積極鼓勵股權投資的發展。

主持人：市場上有觀點會認為，進入2019年后，中國PE市場在宏觀環境趨緊的形勢下，表現更為沉穩，您覺得2020年還會繼續呈現這樣理性的狀態嗎？是不是也意味著私募股權投資已經回歸到價值投資本源？

汪曙宏：過去幾年，隨著長期流動性泛濫，國內市場上美元、人民幣資本都一度極為過剩，瘋狂追逐有限的投資標的，使得成長期投資標的企業的估值以更快的速度上漲。再加上A股出現的股災，導致國內資本市場上一二級市場估值倒掛，甚至更甚于美元市場。

2018年以來，市場是逐步回歸謹慎，甚至是理性。隨著近兩年政策發行注冊制的推行，創業板注冊制改革也在加速推進，從退出角度而言的話，2020年對創投機構來說，可能會是一個退出大年。對于股權投資機構來說，必須用長期的眼光，投到有持續成長性的企業，未來價值投資將成為一級市場的主流。

主持人：那么，您覺得什么樣的PE項目更適合投資呢？比如說什么的行業它或許在未來更具有增長潛力？

汪曙宏：如我剛才所述，我國現階段是由過往的高增速轉向了高質量發展的階段，那么，科創立國和擴大內需將是我國長期發展的戰略。科創立國的話，2019年中美摩擦從貿易領域，上升至科技、金融領域，美國對中國高新技術企業的打壓成為近年來私募股權投資基金行業關注的焦點。這使我們意識到，高新技術企業需獨立自主地掌握核心技術，為中國經濟整體質量的提高及經濟的增長貢獻動能。在此過程中，私募股權投資行業將投資方向轉向更偏向代表科技創新的領域是目前以及今后一段時間的投資趨勢。

在轉型提質的過程中，擴大內需將是抵御外部風險的一個重要手段。目前，我們的人均GDP是突破了1萬美元，基礎建設體系完善下，包括我們的信息流、物流、金融支付體系的完善，甚至是互聯網消費金融的不斷發展，都將為我國擴大內需打下堅實的基礎。一來人均可支配的收入不斷提高，二來基礎體系的完善可以讓我國可以出現更多的大消費龍頭企業。

在全球布局科技新周期，與中國經濟產業轉型疊加下，投資者通過私募股權投資產品的配置，有望分享中國在科技創新、消費升級中蘊藏的巨大紅利。在賽道選擇上，這兩個行業是整個未來投資的方向，也是我們認為很有前景的兩大領域。

主持人：好的，建議大家可以重點把目光聚焦在科技和消費。感謝汪經理的分享，也感謝大家的收聽，我們下期節目再見！