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2019年資本市場(chǎng)最熱門(mén)的話題莫過(guò)于“黃金”。尤其是在全球經(jīng)濟(jì)加速下滑、流動(dòng)性寬松環(huán)境下，黃金的上漲顯得格外有“底氣”。盡管在八月的第一個(gè)交易日，美聯(lián)儲(chǔ)“降息靴子”落地后，美元的表現(xiàn)更勝一籌。但在黃金短暫承壓的背后，無(wú)論是供需環(huán)境或是宏觀環(huán)境，都利于黃金多頭持倉(cāng)。

未來(lái)，黃金作為一種重要的資產(chǎn)配置，價(jià)格還能再次騰飛。

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降息靴子落地

8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至2.00%-2.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為2008年底以來(lái)首次降息。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明稱，將于8月1日結(jié)束縮表計(jì)劃。隨后，美元指數(shù)直線拉升創(chuàng)下兩年新高。

原本在7月勢(shì)均力敵的兩大資產(chǎn)美元與黃金，一夜之間，走出來(lái)了截然相反的走勢(shì)。通常，美元與黃金呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，即黃金漲美元跌、美元漲黃金跌。其背后的邏輯主要是，黃金的美元計(jì)價(jià)機(jī)制以及人們對(duì)美元的信心導(dǎo)致黃金與美元在投資市場(chǎng)一定程度上呈現(xiàn)出需求上的“零和博弈”，當(dāng)美元升值時(shí)，美元持有需求將相應(yīng)占領(lǐng)黃金需求陣地，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌，反之美元貶值則將轉(zhuǎn)移部分投資需求至黃金市場(chǎng)，推動(dòng)金價(jià)上漲。

歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)的確有利短期資產(chǎn)價(jià)格上漲，美元指數(shù)多數(shù)時(shí)期也表現(xiàn)偏強(qiáng)。但是，中期來(lái)看，資產(chǎn)上漲的持續(xù)性取決于利率下行幅度和經(jīng)濟(jì)基本面變化。

另值得注意的是，7月美元指數(shù)的上漲源于降息預(yù)期修復(fù)和英鎊貶值下的被動(dòng)上漲，目前全球貨幣寬松大潮將至，美元已是強(qiáng)弩之末。黃金方面，業(yè)內(nèi)人士表示，相對(duì)于避險(xiǎn)，金價(jià)走高的原因最主要源于其投資價(jià)值的凸顯。

中信證券宏觀諸建芳認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月開(kāi)啟的“預(yù)防式降息”很可能加速歐央行和日本央行在9月份明確加碼貨幣寬松。經(jīng)濟(jì)周期與利率周期賽跑決定中期資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)，中期看好黃金。諸建芳看好黃金的理由在于，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性下降后“債務(wù)貨幣化”的寬松周期可能對(duì)長(zhǎng)期金融/貨幣穩(wěn)定埋下隱患。過(guò)早的降息進(jìn)一步推升資產(chǎn)價(jià)格泡沫，加速下一場(chǎng)危機(jī)的到來(lái)時(shí)點(diǎn)。下一輪黃金價(jià)格上漲的催化劑是美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)進(jìn)入連續(xù)降息周期。

全球?qū)捤芍芷陂_(kāi)啟

與美國(guó)全球經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭的地位一致，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策一般是全球流動(dòng)性環(huán)境的風(fēng)向標(biāo)。

據(jù)悉，在美聯(lián)儲(chǔ)降息四小時(shí)內(nèi)，已有四國(guó)央行效仿美聯(lián)儲(chǔ)降息：巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率從6.50%下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至6.00%，市場(chǎng)預(yù)期為降息25個(gè)基點(diǎn)。稍前阿聯(lián)酋、沙特和巴林央行紛紛跟隨美聯(lián)儲(chǔ)步伐，下調(diào)基準(zhǔn)利率。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年開(kāi)年至今，全球范圍內(nèi)已經(jīng)有約20家央行采取了降息舉措。僅5月以來(lái)，就已有馬來(lái)西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、印度等國(guó)央行通過(guò)降息來(lái)保持貨幣政策寬松。而僅在7月18日一天之內(nèi)就有四家央行降息：分別是南非央行、韓國(guó)央行、印尼央行和烏克蘭央行。

資料來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

另?yè)?jù)消息稱，歐洲央行在其貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號(hào)。分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，歐洲央行將在9月份降息10到20個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)將重啟量化寬松措施。

毋庸置疑，新一輪的央行降息潮已經(jīng)開(kāi)啟。

中信證券分析師敖翀認(rèn)為：全球?qū)捤芍芷陂_(kāi)啟，降息節(jié)奏帶來(lái)的金價(jià)短期波動(dòng)不改中長(zhǎng)期的上行趨勢(shì)，當(dāng)利率處在低位經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)黃金是提升回報(bào)率的核心配置。

Euro Pacific Capital首席執(zhí)行長(zhǎng)Peter Schiff表示：“長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)將遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平，甚至可能升至5000美元/盎司。我確實(shí)認(rèn)為，這是過(guò)去幾年市整合突破的開(kāi)始，但我認(rèn)為金價(jià)最終將遠(yuǎn)高于5000美元/盎司，金價(jià)上漲可以歸因于全球貨幣政策。”

而申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師林新杰此前表示：短時(shí)間金價(jià)若不能持續(xù)走高的話，降息“靴子”落地后可能面臨一定回調(diào)壓力。但是中長(zhǎng)期看，黃金牛市格局并未被破壞，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，未來(lái)仍可能有新的不確定事件發(fā)生，同時(shí)各國(guó)紛紛采取寬松的貨幣政策，因此仍看好金價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)。

黃金是比較確定的投資類別

顯而易見(jiàn)，全球貨幣政策寬松熱潮下，黃金已是資產(chǎn)配置中不可或缺的一類品種。

世界黃金協(xié)會(huì)今日發(fā)布了2019年第二季度《黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，并分析了最新的黃金需求趨勢(shì)。報(bào)告指出，2019年第二季度全球黃金需求量為1123噸，同比上漲8%。而上半年的需求總量躍升至2181.7噸，創(chuàng)三年來(lái)的新高。同時(shí)，2019年第二季度全球各國(guó)央行買(mǎi)入224.4噸的黃金，使得上半年央行購(gòu)金總量達(dá)到374.1噸。越來(lái)越多的央行加入了購(gòu)金行列，主要為新興市場(chǎng)國(guó)。

世界黃金協(xié)會(huì)指出，全球各國(guó)央行購(gòu)金與穩(wěn)健的ETF凈流入是支撐今年上半年全球黃金需求的重要驅(qū)動(dòng)力。

數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF持有量在第二季度上升了67.2噸，至2548噸，創(chuàng)六年以來(lái)新高。而促使增長(zhǎng)的主要因素一是降息的預(yù)期，二是金價(jià)在6月份的大幅上漲。

值得注意的是，《報(bào)告》中還指出：金價(jià)飆升至多年來(lái)的峰值，六月金價(jià)攀升，自2013年以來(lái)首次突破1400美元/盎司，而以其他貨幣計(jì)價(jià)的金價(jià)漲幅更為顯著。驅(qū)動(dòng)本輪金價(jià)上行的主要因素包括降息預(yù)期與政治不確定性，同時(shí)全球央行強(qiáng)勁的黃金買(mǎi)入也是金價(jià)的重要支撐。

另?yè)?jù)世界黃金協(xié)會(huì)近期公布的2019年央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查顯示，39%新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行認(rèn)為，在國(guó)際貨幣體系發(fā)生重大變化之際，黃金是比較確定的投資類別。

總體來(lái)看，隨著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力的加劇，全球流動(dòng)性寬松序幕拉開(kāi)，加之國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)不確定和地緣局勢(shì)沖突加劇等因素，避險(xiǎn)情緒的升溫必然加大對(duì)黃金配置的需求。黃金作為一種重要的資產(chǎn)配置，有望迎來(lái)新一輪行情。