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伴隨著高凈值人群財(cái)富的快速增長，高凈值人群投資心理趨于成熟、資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)日漸多元化，對(duì)于專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理需求也在逐步升溫。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)市場的多變，對(duì)于投資人來說，資產(chǎn)配置愈來愈重要。

那么，面對(duì)日益復(fù)雜的投資環(huán)境，投資者又該如何制定投資策略呢？

本文分別從樓市、股市、債市、人民幣、黃金、原油等多個(gè)方面對(duì)下半年投資策略進(jìn)行了全面分析，并給出相應(yīng)的投資建議，以期幫助更多投資人在市場變化中找到穩(wěn)健踏實(shí)的資產(chǎn)配置方向。

 

01

全球經(jīng)濟(jì)回顧與展望

1.1 全球經(jīng)濟(jì)回顧：經(jīng)濟(jì)增長仍舊乏力

整體來看，全球經(jīng)濟(jì) 2019 年上半年延續(xù)了 2018 年的弱勢，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)回落中不改分化，美強(qiáng)歐弱的分化格局仍然明顯，且 2018 年“一枝獨(dú)秀”的美國經(jīng)濟(jì)也開始出現(xiàn)溫和回落態(tài)勢，這也意味著全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢有所增強(qiáng)——主要經(jīng)濟(jì)體增長放緩超出預(yù)期。與此同時(shí)，歐、美等全球各大央行先后釋放了貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?hào)，本輪全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻闹芷诨镜玫酱_立。但是，寬松的空間有限，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效果和對(duì)金融市場的影響都將不及以往。

疊加2019 年上半年全球經(jīng)濟(jì)政治局勢的變化將導(dǎo)致不確定性加劇的因素，全球主要央行調(diào)低了對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，部分新興經(jīng)濟(jì)體通過降息以應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)下滑。

1.2 全球經(jīng)濟(jì)展望：全球經(jīng)濟(jì)增長平均或穩(wěn)定在 3%

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)增長放緩，而新興經(jīng)濟(jì)體正逐步復(fù)蘇。長期來看，預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)增長平均或穩(wěn)定在 3%左右的水平，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體間的經(jīng)濟(jì)增長正出現(xiàn)分化。需要注意的是，美國經(jīng)濟(jì)放緩可能再次成為全球經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)，中美貿(mào)易緊張局勢或加大這一風(fēng)險(xiǎn)因素。

有機(jī)構(gòu)預(yù)測 2019 年美國經(jīng)濟(jì)增速將由 2.9%轉(zhuǎn)為 2.3%，隨著經(jīng)濟(jì)增速的緩慢回落，美國經(jīng)濟(jì)抵抗全球經(jīng)濟(jì)下行拖累的能力也在趨弱，2020 年美國經(jīng)濟(jì)增速可能轉(zhuǎn)為2.0%以下。

市場較為關(guān)注的還有美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，在通脹預(yù)期低迷的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能采取降息一次的操作，而非市場普遍預(yù)期的降息 2-3 次。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)等全球主要央行開啟寬松周期的背景下，美強(qiáng)歐弱的全球經(jīng)濟(jì)格局在下半年難有顯著變化，下半年美元指數(shù)仍將維持在 95-100之間震蕩盤整。

總體來說，美國經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)轉(zhuǎn)良好且仍有韌性。與歐盟、日本等非美經(jīng)濟(jì)體比較，美國經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢甚至還有增加的趨勢。在這種背景下，美國經(jīng)濟(jì)需要擔(dān)憂的潛在危機(jī)觸發(fā)因素更多來自于全球貿(mào)易摩擦升級(jí)與美股泡沫破裂的聯(lián)動(dòng)，這也是影響美國經(jīng)濟(jì)下半年走勢的主要因素。

此外，下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景仍然不樂觀，預(yù)計(jì)歐央行對(duì)流動(dòng)性的支持也難以給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來持續(xù)顯著的提振，而日本經(jīng)濟(jì)下半年大概率仍將維持弱勢。

另值得注意的是，伴隨著全球貨幣政策寬松新周期的來臨，新興經(jīng)濟(jì)體此前一年多持續(xù)面臨的外資流出壓力將逐漸緩解。類似 2018 年部分新興經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)的局部經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)在 2019年下半年再次上演的可能性有所下降。

02

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回顧及展望：溫和回落總基調(diào)不改

數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境面臨更多更大的不確定性，一些國家掄著關(guān)稅“大棒”在全球各地追求所謂的“公平貿(mào)易”，貿(mào)易摩擦此起彼伏，全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈和供應(yīng)鏈遭受重創(chuàng)，世界貿(mào)易哀鴻遍野。但在“六穩(wěn)”等政策作用下，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，呈現(xiàn)增長放緩、通脹上行、就業(yè)穩(wěn)定和國際收支平衡性增強(qiáng)的四大特點(diǎn)。

市場認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力將進(jìn)一步凸顯。主要原因有三個(gè)方面：

一是低迷的商品房銷售與新開工增速，使得房地產(chǎn)投資大概率后繼乏力；二是制造業(yè)投資與民間投資受到政府和國企投資的“擠出”，企業(yè)投資意愿同時(shí)受到利潤增速下行的壓制；三是全球經(jīng)濟(jì)不振、外需回落，疊加貿(mào)易摩擦的影響，出口增長及相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力堪憂。

不過，宏觀政策逆周期調(diào)控的力度有所增強(qiáng)，托底經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力來自于兩方面：基建投資增速將持續(xù)回升；消費(fèi)增速在一系列刺激政策下有望企穩(wěn)，但改善空間比較有限。總體上，2019年內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的趨勢難以扭轉(zhuǎn)，但整體將呈現(xiàn)較為溫和的回落。

此外，中美貿(mào)易關(guān)系仍是中國經(jīng)濟(jì)下半年的重要擾動(dòng)因素。雖然G20 大阪峰會(huì)后，貿(mào)易摩擦階段性緩和，但長期不確定仍未消除。不過，由于有著政策層面的支持，美國加征關(guān)稅所帶來的負(fù)面影響整體可控。因此，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)下半年溫和回落總基調(diào)不改。

03

資產(chǎn)配置展望：關(guān)注資產(chǎn)成長性策略穩(wěn)中求進(jìn)

那么，當(dāng)前應(yīng)如何正確搭配股票、債券、現(xiàn)金、黃金、房地產(chǎn)等資產(chǎn)，以便增加收益并且降低長期投資的風(fēng)險(xiǎn)？

展望 2019 年下半年， A 股的投資成長性將彰顯但或離不開波動(dòng)，債市信用利差分化下行，黃金的投資機(jī)會(huì)已到來，對(duì)房地產(chǎn)和原油則仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。具體來看，2019 下半年的 A股依然大有可為。一方面，國家大力推出的一系列普惠性稅收減免政策，對(duì)制造業(yè)回暖會(huì)形成支撐；另一方面，科創(chuàng)板的開板有望迎來一波較大的行情。但仍需要注意A股的波動(dòng)，建議重視風(fēng)險(xiǎn)控制和保持倉位靈活，以享受 A 股低估值的成長性。

建議投資者也可將黃金作為資產(chǎn)配置的主要方向，原因在于：一是預(yù)計(jì)美元指數(shù)將見頂逐漸回落，二是隨著經(jīng)濟(jì)體長期積累的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾激化，市場避險(xiǎn)情緒或有所升溫。

其他資產(chǎn)方面，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將由“低質(zhì)量高增速”向“高質(zhì)量低增速”轉(zhuǎn)變，債市分化將仍是主要趨勢，高信用等級(jí)企業(yè)債以及國債或會(huì)有階段性機(jī)會(huì)；原油價(jià)格大概率將呈現(xiàn)震蕩盤整、降中有升的格局 ；匯率下半年人民幣破“7”概率低；未來房地產(chǎn)投資可能會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢，但需注意政策調(diào)控加碼的風(fēng)險(xiǎn)，且房地產(chǎn)市場繼續(xù)分化，三四線城市房價(jià)增速仍將下行，一二線樓市則相對(duì)穩(wěn)定。

整體看，2019 年下半年，全球經(jīng)濟(jì)整體下行壓力較大，持續(xù)增長乏力，整體流動(dòng)性將會(huì)以寬松為主，利好資產(chǎn)價(jià)格，建議超配黃金，標(biāo)配 A 股。穩(wěn)健型投資者可以以國債為主，并配置少量高信用等級(jí)企業(yè)債。